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书名: 价值的力量

作者: 雪球

书号: 9787521718140

格式: EPUB

出版: 中信出版集团

出版日期: 8月 2020

大小: 0.51MB

语言: 中文

不过,我们也不是每年都不亏损。在市场状况特别差的时候,哪怕是低位买入优质资产,短期内依然会亏损。但长期来看,这一策略往往能够带来较好的收益。

雪球:您认为2019年的市场与2018年相比,有哪些变化?在投资操作上有哪些不同?

张延鹏:2019年的市场依然处在一个不断分化的过程中。从中报的情况来看,上市企业的整体盈利在回落,但是各个行业龙头企业的中报表现都非常好。

总体来说,宏观经济下行,企业盈利下行,微观经济结构发生了一些变化。行业龙头企业盈利情况较好,这表明未来的经济转型过程会保持“龙头企业上涨或优质企业市值增长”的总基调。

2019年下半年,我们参加了一项调研。往年这个时候,行业内会有很多企业来参加这项调研,然而2019年出席的企业少了很多,很多小企业都破产了。可见,现在已经到了存量经济的时代,市场整体增长较慢,新增的蛋糕很少。

雪球:从投资的角度讲,有些中小企业的投资收益可能会比龙头企业的投资收益大。面对这种情况,您会如何抉择?

张延鹏:大企业和龙头企业不能一概而论。很多企业虽然属于中小市值的企业,但在细分行业里其实也是龙头,这类企业我们也比较看好。投资前要先对行业有一个判断,看这个行业是否还有一定的成长空间,目标企业的份额是否还在提升,以此决定是否对它进行投资。投资与否和它现在是大盘股还是小盘股其实没有很大的关系。

雪球:朱雀基金在买入持有后,会在什么情况下考虑卖出?是行业出现问题时,企业基本面出现看不懂的变化时,还是企业涨幅过大、估值高企,需要择时卖出时?

张延鹏:我们主要关注买入时的逻辑是否已经充分兑现。

当一家企业已经阶段性地达到我们买入时预期的水平,倘若盈利预测和未来展望并没有新变化,我们就会考虑逐步降低一部分仓位。


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