书名:通往财富自由之路（大奖章基金创立者詹姆斯•西蒙斯信赖的家族理财室首席投资官 阿什文·B. 查布拉重磅力作，诺贝尔经济学奖得主与纵横华尔街的投资大咖联袂力荐的财富管理秘诀，引领你走上一条更加自信、更为充实的财富管理之路）

作者:阿什文· B. 查布拉

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出版:浙江教育出版社

作者分类:查布拉, 阿什文· B.

标题排序:通往财富自由之路（大奖章基金创立者詹姆斯•西蒙斯信赖的家族理财室首席投资官 阿什文·B. 查布拉重磅力作，诺贝尔经济学奖得主与纵横华尔街的投资大咖联袂力荐的财富管理秘诀，引领你走上一条更加自信、更为充实的财富管理之路）

日期:25 5月 2021

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出版日期:3月 2021

修改日期:25 5月 2021

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语言:中文

也许最重要的是，考虑到市场发生极端不利波动的可能（正如我们在前文中所看到的，它们正在以惊人的频率发生着），现代投资组合理论的实施条件似乎尚不充分。事实上，正如马科维茨所定义的，“不确定性”和“风险”之间的实质区别才应该是投资要关注的重点。首批对这两个概念进行细致区分的学者之一是芝加哥大学的经济学教授弗兰克·奈特（Frank Knight），一个打破传统观念并且对自由市场理论深信不疑的人。在1921年出版的名著《风险、不确定性与利润》（Risk，Uncertainty and Profit）4中，奈特将风险描述为一种“可以测量的已知的可能性”，而将不确定性描述为“未知的”“不可测量的”。

在几十年后，杰出的数学家贝努瓦·曼德尔布罗特（Benoit Mandelbrot）进一步详细地描述了不确定性和风险这两个概念的区别。曼德尔布罗特因在对不规则形状进行研究的分形几何学方面所做的开创性工作而声名远播。曼德尔布罗特将分形几何学的知识应用于包括金融学在内的各种学科中。5在其1963年发表的一篇著名论文中，曼德尔布罗特声称，金融市场的内在动力是“不可预知的、野蛮的”，因此不适合用传统的统计方法来分析。他认为，市场的波动性不仅难以衡量，更可谓无处不在。就像洪水和飓风一样，金融市场在本质上是不可预测的，它不是“轻度随机的代名词，而是疯狂随机的代名词”。6

反对传统统计优化模型的主张要想成为主流，需要几十年的时间，需要一本转变范式的图书，还需要一次彻底的市场修正。这一切都要归功于《黑天鹅》（The Black Swan）一书的作者纳西姆·尼古拉斯·塔勒布（Nassim Nicholas Taleb）。7这位由期权交易者转型而来的文学评论家和哲学家，出生于黎巴嫩，并因该国局势长期动荡而获得了对关乎生死存亡的风险的直接体验。正如塔勒布所定义的，“黑天鹅”事件具有三大特征：首先，它是一个罕见的、孤立的事件，而且在事前是不可预知的；其次，它会产生极端的影响；最后，回想起来，它似乎既可以解释又可以预测。

塔勒布和曼德尔布罗特得出了看似相似但其实截然不同的观点。曼德尔布罗特反对以下观点：既然市场动态是不确定的，而且风险无处不在，那我们就能够通过最优化来调整投资组合的风险。塔勒布认为，突发的大事件决定了历史和我们生命的进程，往往会带来灾难性的影响。然而回想起来，这些“黑天鹅”事件似乎是可以解释的、可以应付的，并且被别有用心的专家们不断地加以重新解释。8