书名:资本主义：竞争、冲突与危机（亚当·斯密、李嘉图、马克思等所创建的古典政治经济学的复兴之作，清华大学政治经济学指定教材，余永定、李稻葵鼎力推荐。）

作者:安瓦尔·谢克

书号:9787521723069

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出版:中信出版集团

出版日期:1月 2021

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语言:中文

10.7.1 利率理论有两个维度

利率理论有两个维度：（1）“那个”利率理论；（2）利率期限结构的理论。我在本章提出，这两个方面都可以从相同的统一原则中推导得出。金融业内部的竞争使债券和可比类型的银行贷款之间存在套利，这有助于实现利率的均等化，而金融资本和非金融资本之间的竞争又使它们的调节回报率实现均等化。这两个原则的结合就产生了有关利率、债券价格和股票价格的水平与结构的理论。接下来我将首先分析第一个维度，即个别利率的理论。这里在利率和利润率之间存在着两种类型的联系。自上而下的理论将利率和新增投资回报率联系起来，后者要么取决于古典理论中由社会决定的实际工资，要么是新古典理论中实现充分就业的实际工资（Lutz 1968，226-227，289，300）。另外，自下而上的理论首先分析了由流动性偏好、惯例或国家干预决定的利率，并通过它确定了利润率（Moore 1988，258，261; Rogers 1989; Pivetti 1991，26-27，128-129）。[1]斯拉法在其阐述中一般采取自上而下的方法，但是在他随口评论称利润率也可能取决于“由银行或证券交易所设定的利率”时，又转向了自下而上的方法（Sraffa 1960，33）。[2]

10.7.2 斯密、李嘉图和穆勒

斯密估计，在英国惯例利率大约是利润率的一半，不过他也谨慎地指出，在短期内，“通常的利率应当与惯常的利润率保持适当的比例，这个比例有必要随着利润的高低而变化”，“利息和惯常利润之间的比例，在那些普通利润率低很多或高很多的国家之间可能是不一样的”（Smith 1937，200）。李嘉图也提到，自由市场的利率最终由“其使用的资本所能创造的利润率调节”（Ricardo 1951b，363），尽管在短期内市场利率也受到货币数量、价格水平以及对商品和资金供需的影响。不幸的是，“在所有国家，政府都曾基于错误的政策理念进行干预，以阻止自由而公平的市场利率的形成”。因此，我们并不必然可以利用观测到的利率路径来估算利润率的路径（296-297，363-364）。事实上，即使市场利率是自由的，“在相当长的时间间隔内也可能出现低利率与高利润率并存的情况”（Ricardo 1951-1973，7∶199，Cited in Panico 1988，1919）。

穆勒通常遵守古典的公理，认为经济中存在一个由利润率决定并调节市场利率的“自然”利率（Ahiakpor 1995，444）。但是，他也试图“减弱人们基于利率的证据推导出与利润率相关的推论时所表现出的自信，并说明尽管利润率是决定利率的众多因素中的一个，但是后者也会受一些本身所特有的因素的影响，即使一般利润率保持不变，利率仍然可能暂时地或者永久地上升或下降”（Mill 1968，essay IV“On Profits，and Interest，”90-119）。因此，假定利率与利润率之间的比例随着时间的推移而保持不变是错误的，“几乎没有人试图对该比例进行定义”。于是，我们就不能通过利率数据判断利润率的水平和趋势（106-107）。穆勒强调，利润率与利率之间的差距决定了“监督工资”，即利率必须小于利润率才能使资本家的活动有利可图（107-109）。最后，他注意到，银行也是追求利润的企业，因此竞争会使其利润率水平等于一般利润率，这又使“利率”可能呈现一些进一步的异常现象（114），对此穆勒尝试去解决但没有成功。[3]这最后一步至关重要，因为银行利润率与一般利润率之间的均等化为作为银行贷款价格的利率与利润率之间建立起了直接的联系。穆勒要处理的问题是将这种联系与他自己关于二者之间的比例通常并不稳定的观点进行调和。