活用宏观经济学「pdf-epub-mobi-txt-azw3」

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书名: 活用宏观经济学

作者: 许斌

格式: EPUB

出版日期: 6月 2020

大小: 0.75MB

语言: 中文

宏观经济关系错综复杂,存在很多点(局部),这些点又构成面(整体)。所谓牵一发而动全身,要想在某个点上有所作为,首先需要知道这个点与整个面的关系,这就是本节所讨论的由面及点的招数。


先举一个人民币无风险套利的例子。假定有一个中国企业签订了一个进口合同,根据合同,该企业在2010年7月9日需支付进口款100万美元。从中国外汇管理局网站可以查到,2010年7月9日的人民币即期汇率为S =6.775 3元/美元。该企业先去中国建设银行(简称建行)存款人民币677.53万元,以此作为保证金,从建行贷款100万美元用于支付进口款。假设美元借款利率为1%,该公司一年后须还建行101万美元,这个美元还款成本是确定的,但是一年后的101万美元等于多少人民币是不确定的,它取决于一年后的人民币美元即期汇率。


但市场上有人民币美元远期合约。网上搜索一下可获得建行的远期结售汇汇率,2010年7月9日的一年期远期汇率为F =6.685 3。该公司可以和建行签一个一年期的远期合约,约定一年后买入101万美元。按照F =6.685 3这个远期汇率,该公司当天就可以锁定101万美元的人民币成本,即101×6.685 3=675万元人民币。经过上面的操作,该公司一年后用675万人民币换101万美元用于归还建行的美元贷款的本息,而在建行所存的677.52万元,按人民币存款利率2%来计算,连本带利一年后为691万元人民币。由此可算出无风险套利的收益为16万元(=691万-675万),折算成收益率为


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